震蕩回升為總趨勢 新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)青睞

經(jīng)濟繼續(xù)尋底

隨著多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)的公布，基金公司一致判斷，下半年甚至更長一段時間我國經(jīng)濟仍將難有起色，而宏觀政策方面，雖有或有微調(diào)，但仍將維持目前的整體格局。

南方基金分析認為，最新公布的我國經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，多項指標(biāo)出現(xiàn)下滑，表明我國經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇通道。工業(yè)增加值、投資增速等經(jīng)濟指標(biāo)均不樂觀，信貸增長緩慢，表明經(jīng)濟實際需求不振。整體來看，我國經(jīng)濟已從高速增長階段轉(zhuǎn)入中速增長階段。

交銀施羅德分析認為，下半年中國經(jīng)濟一方面受到全球經(jīng)濟周期性走強的有利因素推動，一方面受制于國內(nèi)政策的壓制，變數(shù)較多，波動性可能會明顯上升。目前通貨膨脹預(yù)期較為穩(wěn)定，但食品價格有上升跡象，外圍價格可能會受全球經(jīng)濟周期推動而企穩(wěn)。經(jīng)濟增長可能會受到金融條件的收緊影響，難以出現(xiàn)有力回升。

匯豐晉信表示下半年中國經(jīng)濟增速難有起色。從現(xiàn)已公布的種種宏觀與微觀數(shù)據(jù)來看，年初以來的經(jīng)濟增速始終處于一種波瀾不驚的休整狀態(tài)。在全球經(jīng)濟增速放緩，重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，以及政府財政壓力日趨明顯、房地產(chǎn)警報尚未解除的背景下，由傳統(tǒng)經(jīng)濟增長引擎所拉動的中國經(jīng)濟再加速似乎已經(jīng)漸行漸遠。

對于政策方面，基金則預(yù)計維持目前基調(diào)的概率較大，大幅寬松的局面難以出現(xiàn)。

市場判斷現(xiàn)分歧

展望下半年的行情，基金策略報告顯示，“難有趨勢性機會”、“震蕩”成為不少基金對下半年行情判斷的總基調(diào)。

新華基金預(yù)計，短期看，主板市場低位但短期缺乏反彈基礎(chǔ)，難以排除繼續(xù)下跌可能。創(chuàng)業(yè)板雖風(fēng)光無限但風(fēng)險積累很深，隨時可能變臉。從當(dāng)前時點放眼長期，創(chuàng)業(yè)板很難跑贏主板。由于企業(yè)盈利增長平淡，IPO擴容壓力顯現(xiàn)，改革難超預(yù)期，三季度市場缺乏整體性機會，震蕩整理的可能性較大。

招商基金判斷，下半年資本市場仍難有起色，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績可能面臨較大的下調(diào)空間。總體看，下半年經(jīng)濟基本面將繼續(xù)下滑，流動性環(huán)境持續(xù)惡化，而創(chuàng)業(yè)板為代表的成長股業(yè)績面臨大幅下調(diào)的風(fēng)險。若時間在9月上旬左右能夠?qū)崿F(xiàn)市場的充分調(diào)整，即將召開十八屆三中全會是年內(nèi)最大的主題，成長股可能會卷土重來。

交銀施羅德分析，由于缺乏人民幣進一步升值基礎(chǔ)帶來的熱錢流入以及國內(nèi)相對中性的貨幣政策取向，下半年流動性可能較難呈現(xiàn)上半年如此寬松的格局，整體呈現(xiàn)中性狀態(tài)。經(jīng)濟較難大幅回升的背景下，僅能支撐溫和的盈利改善，且更多體現(xiàn)在非傳統(tǒng)領(lǐng)域，因此市場較難出現(xiàn)趨勢性變化。盡管謹慎態(tài)度仍是主流，不過，仍有不少基金公司認為下半年仍將有一定的反彈機會。

南方基金判斷，市場重心進一步下移的可能性不大，可能會穩(wěn)定在2000點之上震蕩。下半年，經(jīng)濟面、流動性將出現(xiàn)環(huán)比改善的局面，市場將呈現(xiàn)震蕩筑底、伺機反彈的走勢。

匯豐晉信認為，市場仍將處于調(diào)整之中。認為中報之后企業(yè)盈利普遍存在的下調(diào)壓力，以及三季度市場擴容，資金分流等流動性收緊壓力，都將對市場產(chǎn)生一定的負面影響，預(yù)計市場總體仍然處于調(diào)整之中。但是，考慮到當(dāng)前市場整體偏低的估值水平，市場爆發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險也不大。與此相反，如果三季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)能夠逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟改革能夠加快推進，市場也有可能出現(xiàn)整體止跌反彈的階段性機會。

信達澳銀則更為樂觀。信達澳銀稱，將于10月份左右召開的十八屆三中全會有望啟動市場對于政策維穩(wěn)和制度改革的憧憬，并給A股市場帶來有效提振。因此三季度的A股市場整體上有望呈現(xiàn)上升趨勢。

新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)被青睞

今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)無疑是市場中最亮的一抹顏色。展望下半年，不少基金持續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)的后市表現(xiàn)。

匯豐晉信表示，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的背景決定了新興行業(yè)具備持續(xù)成長的動力，從而具備持續(xù)的估值擴張潛力，繼續(xù)堅定看好以“消費服務(wù)”和“新興產(chǎn)業(yè)”為代表的行業(yè)性投資機會。盡管估值普遍偏高，行業(yè)風(fēng)險加劇，但從中長期來看，可預(yù)見的持續(xù)成長能力將能夠有效化解部分成長股的估值壓力。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了蛻變轉(zhuǎn)型之后，未來的盈利恢復(fù)能力也將使得當(dāng)前部分低估值板塊存在估值反轉(zhuǎn)的機會。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝認為，潛在增長下行后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯的變化，新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)勃興。一方面，經(jīng)濟內(nèi)生的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。例如，隨著收入升級而升級的消費需求，將消費類行業(yè)的前沿從“衣食住行”等必需消費行業(yè)，推向“吃喝玩樂”等新前沿，乳業(yè)、影視、游戲動漫、戶外服裝、醫(yī)療服務(wù)、智能手機等消費升級趨勢值得關(guān)注。又如，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，精密制造、電子加工、計算機等產(chǎn)業(yè)升級并迎合全球產(chǎn)業(yè)鏈趨勢明顯。另一方面，政府的政策也在主動推動著相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，主要偏向于環(huán)保、節(jié)能等新興行業(yè)以及金改密切相關(guān)的非銀行金融行業(yè)。

除新興產(chǎn)業(yè)外，以地產(chǎn)為代表的弱周期板塊也獲得關(guān)注。

南方基金建議重點關(guān)注中報業(yè)績超預(yù)期的個股。行業(yè)上看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商、保險、汽車、家電、醫(yī)藥等，繼續(xù)規(guī)避和宏觀經(jīng)濟密切相關(guān)強周期藍籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝表示，如果三季度經(jīng)濟下滑過快導(dǎo)致央行政策基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑瑒t銀行、地產(chǎn)可能會有一波反彈行業(yè)。行業(yè)配置上傾向于配置防御性行業(yè)，具體為：三季度大類上相對看好快速消費品、耐用消費品，對成長、中上游周期謹慎；快速消費品中看好業(yè)績增速較確定、估值相對合理的行業(yè)，包括食品飲料和醫(yī)藥；耐用消費品中看好業(yè)績增速較確定、無政策壓制的行業(yè)，包括汽車和家電。