震蕩回升為總趨勢(shì) 新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)青睞

經(jīng)濟(jì)繼續(xù)尋底

隨著多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，基金公司一致判斷，下半年甚至更長(zhǎng)一段時(shí)間我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍將難有起色，而宏觀政策方面，雖有或有微調(diào)，但仍將維持目前的整體格局。

南方基金分析認(rèn)為，最新公布的我國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱，多項(xiàng)指標(biāo)出現(xiàn)下滑，表明我國(guó)經(jīng)濟(jì)處于弱復(fù)蘇通道。工業(yè)增加值、投資增速等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均不樂(lè)觀，信貸增長(zhǎng)緩慢，表明經(jīng)濟(jì)實(shí)際需求不振。整體來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已從高速增長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)入中速增長(zhǎng)階段。

交銀施羅德分析認(rèn)為，下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)一方面受到全球經(jīng)濟(jì)周期性走強(qiáng)的有利因素推動(dòng)，一方面受制于國(guó)內(nèi)政策的壓制，變數(shù)較多，波動(dòng)性可能會(huì)明顯上升。目前通貨膨脹預(yù)期較為穩(wěn)定，但食品價(jià)格有上升跡象，外圍價(jià)格可能會(huì)受全球經(jīng)濟(jì)周期推動(dòng)而企穩(wěn)。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)受到金融條件的收緊影響，難以出現(xiàn)有力回升。

匯豐晉信表示下半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速難有起色。從現(xiàn)已公布的種種宏觀與微觀數(shù)據(jù)來(lái)看，年初以來(lái)的經(jīng)濟(jì)增速始終處于一種波瀾不驚的休整狀態(tài)。在全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，重復(fù)建設(shè)和產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重，以及政府財(cái)政壓力日趨明顯、房地產(chǎn)警報(bào)尚未解除的背景下，由傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎所拉動(dòng)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)再加速似乎已經(jīng)漸行漸遠(yuǎn)。

對(duì)于政策方面，基金則預(yù)計(jì)維持目前基調(diào)的概率較大，大幅寬松的局面難以出現(xiàn)。

市場(chǎng)判斷現(xiàn)分歧

展望下半年的行情，基金策略報(bào)告顯示，“難有趨勢(shì)性機(jī)會(huì)”、“震蕩”成為不少基金對(duì)下半年行情判斷的總基調(diào)。

新華基金預(yù)計(jì)，短期看，主板市場(chǎng)低位但短期缺乏反彈基礎(chǔ)，難以排除繼續(xù)下跌可能。創(chuàng)業(yè)板雖風(fēng)光無(wú)限但風(fēng)險(xiǎn)積累很深，隨時(shí)可能變臉。從當(dāng)前時(shí)點(diǎn)放眼長(zhǎng)期，創(chuàng)業(yè)板很難跑贏主板。由于企業(yè)盈利增長(zhǎng)平淡，IPO擴(kuò)容壓力顯現(xiàn)，改革難超預(yù)期，三季度市場(chǎng)缺乏整體性機(jī)會(huì)，震蕩整理的可能性較大。

招商基金判斷，下半年資本市場(chǎng)仍難有起色，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)可能面臨較大的下調(diào)空間?？傮w看，下半年經(jīng)濟(jì)基本面將繼續(xù)下滑，流動(dòng)性環(huán)境持續(xù)惡化，而創(chuàng)業(yè)板為代表的成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)面臨大幅下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。若時(shí)間在9月上旬左右能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)的充分調(diào)整，即將召開十八屆三中全會(huì)是年內(nèi)最大的主題，成長(zhǎng)股可能會(huì)卷土重來(lái)。

交銀施羅德分析，由于缺乏人民幣進(jìn)一步升值基礎(chǔ)帶來(lái)的熱錢流入以及國(guó)內(nèi)相對(duì)中性的貨幣政策取向，下半年流動(dòng)性可能較難呈現(xiàn)上半年如此寬松的格局，整體呈現(xiàn)中性狀態(tài)。經(jīng)濟(jì)較難大幅回升的背景下，僅能支撐溫和的盈利改善，且更多體現(xiàn)在非傳統(tǒng)領(lǐng)域，因此市場(chǎng)較難出現(xiàn)趨勢(shì)性變化。盡管謹(jǐn)慎態(tài)度仍是主流，不過(guò)，仍有不少基金公司認(rèn)為下半年仍將有一定的反彈機(jī)會(huì)。

南方基金判斷，市場(chǎng)重心進(jìn)一步下移的可能性不大，可能會(huì)穩(wěn)定在2000點(diǎn)之上震蕩。下半年，經(jīng)濟(jì)面、流動(dòng)性將出現(xiàn)環(huán)比改善的局面，市場(chǎng)將呈現(xiàn)震蕩筑底、伺機(jī)反彈的走勢(shì)。

匯豐晉信認(rèn)為，市場(chǎng)仍將處于調(diào)整之中。認(rèn)為中報(bào)之后企業(yè)盈利普遍存在的下調(diào)壓力，以及三季度市場(chǎng)擴(kuò)容，資金分流等流動(dòng)性收緊壓力，都將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，預(yù)計(jì)市場(chǎng)總體仍然處于調(diào)整之中。但是，考慮到當(dāng)前市場(chǎng)整體偏低的估值水平，市場(chǎng)爆發(fā)嚴(yán)重的系統(tǒng)性下跌的風(fēng)險(xiǎn)也不大。與此相反，如果三季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)能夠逐步企穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)改革能夠加快推進(jìn)，市場(chǎng)也有可能出現(xiàn)整體止跌反彈的階段性機(jī)會(huì)。

信達(dá)澳銀則更為樂(lè)觀。信達(dá)澳銀稱，將于10月份左右召開的十八屆三中全會(huì)有望啟動(dòng)市場(chǎng)對(duì)于政策維穩(wěn)和制度改革的憧憬，并給A股市場(chǎng)帶來(lái)有效提振。因此三季度的A股市場(chǎng)整體上有望呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。

新興產(chǎn)業(yè)持續(xù)被青睞

今年上半年，新興產(chǎn)業(yè)無(wú)疑是市場(chǎng)中最亮的一抹顏色。展望下半年，不少基金持續(xù)看好新興產(chǎn)業(yè)的后市表現(xiàn)。

匯豐晉信表示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的背景決定了新興行業(yè)具備持續(xù)成長(zhǎng)的動(dòng)力，從而具備持續(xù)的估值擴(kuò)張潛力，繼續(xù)堅(jiān)定看好以“消費(fèi)服務(wù)”和“新興產(chǎn)業(yè)”為代表的行業(yè)性投資機(jī)會(huì)。盡管估值普遍偏高，行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)加劇，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，可預(yù)見(jiàn)的持續(xù)成長(zhǎng)能力將能夠有效化解部分成長(zhǎng)股的估值壓力。而傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在經(jīng)歷了蛻變轉(zhuǎn)型之后，未來(lái)的盈利恢復(fù)能力也將使得當(dāng)前部分低估值板塊存在估值反轉(zhuǎn)的機(jī)會(huì)。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝認(rèn)為，潛在增長(zhǎng)下行后，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)出現(xiàn)明顯的變化，新興產(chǎn)業(yè)繼續(xù)勃興。一方面，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。例如，隨著收入升級(jí)而升級(jí)的消費(fèi)需求，將消費(fèi)類行業(yè)的前沿從“衣食住行”等必需消費(fèi)行業(yè)，推向“吃喝玩樂(lè)”等新前沿，乳業(yè)、影視、游戲動(dòng)漫、戶外服裝、醫(yī)療服務(wù)、智能手機(jī)等消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)值得關(guān)注。又如，隨著產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移，精密制造、電子加工、計(jì)算機(jī)等產(chǎn)業(yè)升級(jí)并迎合全球產(chǎn)業(yè)鏈趨勢(shì)明顯。另一方面，政府的政策也在主動(dòng)推動(dòng)著相關(guān)新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，主要偏向于環(huán)保、節(jié)能等新興行業(yè)以及金改密切相關(guān)的非銀行金融行業(yè)。

除新興產(chǎn)業(yè)外，以地產(chǎn)為代表的弱周期板塊也獲得關(guān)注。

南方基金建議重點(diǎn)關(guān)注中報(bào)業(yè)績(jī)超預(yù)期的個(gè)股。行業(yè)上看好弱周期的板塊，如目前盈利狀況良好的中小銀行、地產(chǎn)、券商、保險(xiǎn)、汽車、家電、醫(yī)藥等，繼續(xù)規(guī)避和宏觀經(jīng)濟(jì)密切相關(guān)強(qiáng)周期藍(lán)籌股，比如有色、煤炭、鋼鐵、化工、航運(yùn)。

金模投資網(wǎng)首席分析師羅百輝表示，如果三季度經(jīng)濟(jì)下滑過(guò)快導(dǎo)致央行政策基調(diào)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，則銀行、地產(chǎn)可能會(huì)有一波反彈行業(yè)。行業(yè)配置上傾向于配置防御性行業(yè)，具體為：三季度大類上相對(duì)看好快速消費(fèi)品、耐用消費(fèi)品，對(duì)成長(zhǎng)、中上游周期謹(jǐn)慎；快速消費(fèi)品中看好業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^確定、估值相對(duì)合理的行業(yè)，包括食品飲料和醫(yī)藥；耐用消費(fèi)品中看好業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^確定、無(wú)政策壓制的行業(yè)，包括汽車和家電。