基金總持倉(cāng)不斷下降

　　基金凈空大幅縮減

　　CFTC數(shù)據(jù)顯示，在COMEX銅市場(chǎng)中，基金（非商業(yè)頭寸）的凈空單從7月底時(shí)的超過(guò)3萬(wàn)手快速回落至8月20日的120手，創(chuàng)今年2月下旬以來(lái)新低，之后基金凈空單再度出現(xiàn)增長(zhǎng)，9月17日超過(guò)1.5萬(wàn)手，顯然美國(guó)將逐步退出QE的預(yù)期吸引空頭介入，但預(yù)期落空后，基金空單明顯減少，9月24日基金凈空單縮減至7250手。

　　2011年以來(lái)基金凈多單持續(xù)下降

　　依據(jù)歷史數(shù)據(jù)，COMEX銅價(jià)與基金凈持倉(cāng)之間的函數(shù)相關(guān)性達(dá)到了0.89，屬于極強(qiáng)的正相關(guān)性。這也就是說(shuō)，基金凈多單增長(zhǎng)或者凈空單減少往往伴隨著銅價(jià)上漲，反之，銅價(jià)往往面臨下跌。但基金凈頭寸也有所謂的極值現(xiàn)象，即基金凈頭寸在達(dá)到或者接近歷史峰值后，未來(lái)繼續(xù)同向增加的空間已經(jīng)很小，一旦基金凈頭寸出現(xiàn)減少，銅價(jià)格也極易出現(xiàn)反向波動(dòng)。比如在今年6月底和7月底時(shí)，基金凈空單兩度超過(guò)3萬(wàn)手，達(dá)到歷史峰值，隨后凈空頭寸便出現(xiàn)快速回落，價(jià)格也出現(xiàn)反彈。從歷史數(shù)據(jù)分析，基金凈持倉(cāng)主要在3萬(wàn)手凈空至3萬(wàn)手凈多之間波動(dòng)，但從2011年以來(lái)，凈多持倉(cāng)明顯下降，較難超過(guò)2萬(wàn)手，而銅價(jià)也總體處于交易重心逐步下移的狀態(tài)之中。

　　基金總持倉(cāng)下降預(yù)示銅市難現(xiàn)大波瀾

　　近期，影響銅價(jià)的主要因素仍將是美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議，最近的一次將在10月中旬。若基金預(yù)期美國(guó)仍會(huì)啟動(dòng)縮減國(guó)債購(gòu)入計(jì)劃，則仍會(huì)逐步增加凈空單。但從最近的CFTC數(shù)據(jù)來(lái)看，凈空頭寸增加主要是基金多頭減持速度超出基金空頭減持速度造成的，總持倉(cāng)處于下降的狀態(tài)中。如果這樣的趨勢(shì)不改變，那么即使基金凈持倉(cāng)顯示出增長(zhǎng)方向，銅價(jià)波動(dòng)也不會(huì)有很大的空間。