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一季度我國鋼鐵行業(yè)供需矛盾激化 行業(yè)深陷低谷

放大字體??縮小字體 發(fā)布日期:2014-05-09
核心提示:進入4月份之后,伴隨季節(jié)性銷售旺季的啟動,以及新型城鎮(zhèn)化、京津冀一體化、棚戶區(qū)改造等政策層面刺激信號的逐步釋放,鋼鐵PMI已出現(xiàn)小幅回升,鋼價出現(xiàn)觸底反彈走勢,階段性好轉(zhuǎn)仍有望出現(xiàn);但因行業(yè)基本面未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),鋼價整體反彈力度偏弱,預(yù)計后市仍將維持低位。

2014年一季度,粗鋼日均產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,而下游需求力度卻持續(xù)走弱,鋼材庫存高企,行業(yè)供需矛盾進一步激化。受供需矛盾激化影響,分品種鋼材價格在一季度基本均呈單邊下行姿態(tài),雖然傳統(tǒng)消費旺季的到來以及一系列“穩(wěn)增長”政策使鋼材價格在季末出現(xiàn)反彈走勢,但因行業(yè)基本面尚未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),整體反彈力度偏弱,預(yù)計后市繼續(xù)維持低迷走勢的可能性較大。

鐵礦石、焦煤等主要原材料價格在2014年一季度出現(xiàn)較大跌幅,使鋼鐵行業(yè)成本壓力得到一定緩解,但卻無法抵消鋼價單邊下行對行業(yè)利潤的侵蝕,整體盈利指標顯著弱化;其中,大中型鋼鐵企業(yè)利潤總額合計虧損23.29億元,為近四年來單季度最大虧損額,虧損面亦同比大幅增加,行業(yè)深陷低谷。

通過對21家普鋼上市企業(yè)的分析,我們發(fā)現(xiàn)2014年一季度行業(yè)盈利指標明顯弱化,獲現(xiàn)指標亦出現(xiàn)一定幅度的下滑,債務(wù)負擔(dān)加重,行業(yè)整體償債壓力有所加大。

銀行信貸收緊,中小型民營鋼企由于環(huán)保壓力、產(chǎn)品競爭力弱等原因更易面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險。

粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高,而下游需支撐力度有限,行業(yè)供需矛盾激化,且短期市場形勢仍較為嚴峻

進入2014年以來,中國宏觀經(jīng)濟形勢持續(xù)走弱,一季度GDP同比增速僅7.36%,全社會固定資產(chǎn)投資增速亦降至2002年以來的新低。作為鋼鐵行業(yè)的主要下游行業(yè),房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)較為明顯的發(fā)展放緩趨勢,房地產(chǎn)開發(fā)投資增速、房屋新開工面積和銷售面積均出現(xiàn)不同程度的下滑;與此同時,中國制造業(yè)景氣度亦呈下行態(tài)勢,整體來看,一季度鋼材市場需求力度較2013年更為疲弱。

2013年,政府相關(guān)部門出臺多項政策以規(guī)范鋼鐵行業(yè)發(fā)展、化解過剩產(chǎn)能,從短期效果來看,受政策限制及市場行情影響,小型鋼鐵企業(yè)生存空間被大幅壓縮,而大中型鋼鐵企業(yè)受影響相對較小,全社會粗鋼產(chǎn)量仍居高不下。2014年一季度,中國粗鋼產(chǎn)量20269.90萬噸,日均粗鋼產(chǎn)量達到225.22萬噸,創(chuàng)下歷史新高。

在下游需求不振的情況下,屢創(chuàng)新高的粗鋼產(chǎn)量帶來高企的鋼材庫存;據(jù)中鋼協(xié)統(tǒng)計,截至2014年2月末,中國重點鋼鐵企業(yè)鋼材庫存量達到1625.33萬噸,亦創(chuàng)下歷史新高;伴隨傳統(tǒng)旺季的到來,3月末鋼材庫存量有所下降,但仍處相對高位。

整體來看,2014年一季度,中國鋼鐵行業(yè)供需矛盾激化。二季度傳統(tǒng)消費旺季的到來,給低迷的鋼鐵行業(yè)帶來一定好轉(zhuǎn)預(yù)期,不過,消費預(yù)期的增加也將催化企業(yè)的生產(chǎn)動力,日均產(chǎn)量可能進一步走高,供需形勢仍然嚴峻。

一季度鋼材價格單邊下行,短期存在反彈趨勢,但反彈力度偏弱

受供需矛盾激化影響,一季度分品種鋼材價格基本均呈單邊下行姿態(tài);以北京區(qū)域主要鋼材價格為例,截至3月末,20mmHRB400螺紋鋼、3.0mm熱軋卷板、1.0mm冷軋卷板市場價分別報收于3090元/噸、3310元/噸和4350元/噸,較年初分別下降7.21%、4.89%和5.43%。

進入4月份之后,伴隨季節(jié)性銷售旺季的啟動,以及新型城鎮(zhèn)化、京津冀一體化、棚戶區(qū)改造等政策層面刺激信號的逐步釋放,鋼鐵PMI已出現(xiàn)小幅回升,鋼價出現(xiàn)觸底反彈走勢,階段性好轉(zhuǎn)仍有望出現(xiàn);但因行業(yè)基本面未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn),鋼價整體反彈力度偏弱,預(yù)計后市仍將維持低位。

伴隨主要原材料價格的大幅下跌,中國鋼鐵行業(yè)成本壓力有所緩解

2013~2014年,海外礦山進入產(chǎn)能集中投放期,除巴西淡水河谷產(chǎn)量未有明顯增長外,澳大利亞主要礦山企業(yè)鐵礦石產(chǎn)量均出現(xiàn)不同幅度的擴張;而與此同時,作為國際鐵礦石主要需求方的中國鋼鐵行業(yè)卻陷入景氣低谷,鐵礦石港口庫存達到歷史高點,短期鐵礦石供需格局出現(xiàn)反轉(zhuǎn),加之市場對于鐵礦石貿(mào)易融資過度解讀帶來的負面影響,進口鐵礦石價格相對中國鋼材價格易漲難跌的局面在2014年一季度不復(fù)存在;一季度末進口鐵礦石均價較年初跌幅超過15%,明顯超出同期國內(nèi)鋼材價格跌幅,此外,一季度焦煤價格亦出現(xiàn)接近20%的大幅下跌;整體來看,伴隨主要原材料價格的大幅下跌,中國鋼鐵行業(yè)成本壓力有所緩解。

因國產(chǎn)鐵礦石成本明顯高于進口鐵礦石到岸成本,國產(chǎn)鐵礦石價格下跌空間有限,故而在一季度表現(xiàn)出相較于進口礦較小的價格跌幅;也正是因為有國內(nèi)高成本礦作支撐,進口鐵礦石價格未來難以繼續(xù)出現(xiàn)大幅下跌。

成本的降低難以抵消價格持續(xù)單邊下滑,行業(yè)虧損嚴重,整體償債壓力有所加大

2014年一季度鋼價延續(xù)了2013年四季度以來的跌勢,其中1月份鋼價下跌幅度明顯超過鐵礦石及焦煤焦炭,大中型鋼鐵企業(yè)再現(xiàn)整體虧損;進入2月份之后,鐵礦石及焦煤焦炭價格開始加速下滑,平均跌幅超出同期鋼價跌幅,但仍無法彌補鋼材價格單邊下行對鋼鐵企業(yè)利潤總額的侵蝕;整體來看,2014年一季度全行業(yè)盈利指標顯著弱化。中鋼協(xié)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,2014年一季度,大中型鋼鐵企業(yè)共實現(xiàn)銷售收入8688.87億元,環(huán)比減少9.30%,同比減少0.80%;利潤總額方面,大中型鋼鐵企業(yè)合計利潤總額在2014年一季度由盈轉(zhuǎn)虧,總虧損額23.29億元,為2010年以來單季度最大虧損額,全行業(yè)虧損面達到45.45%,同比增加14.77個百分點。

鋼材價格當(dāng)前伴隨季節(jié)性回暖及一系列“穩(wěn)增長”政策呈現(xiàn)小幅反彈趨勢,預(yù)計可拉動行業(yè)盈利回升,但若二季度宏觀經(jīng)濟形勢仍無實質(zhì)性回暖,鋼鐵行業(yè)盈利能力亦不會出現(xiàn)顯著改觀。

下面我們選取了21家普鋼上市企業(yè)作為分析樣本,對2014年一季度行業(yè)財務(wù)表現(xiàn)作進一步分析。盈利方面,2014年一季度,樣本企業(yè)共實現(xiàn)利潤總額6.48億元,同比減少14.09億元,虧損家數(shù)由去年同期的7家增加至11家,超過半數(shù)樣本企業(yè)處于經(jīng)營虧損狀態(tài);樣本企業(yè)一季度平均毛利率水平較2013年小幅增加,主要是受個別樣本(南鋼股份、首鋼股份(000959,股吧))的異常值影響,行業(yè)整體盈利能力仍處下行通道;現(xiàn)金流方面,樣本企業(yè)平均現(xiàn)金收入比有所降低,一季度共實現(xiàn)經(jīng)營凈現(xiàn)金99.40億元,同比減少23.89億元,雖然獲現(xiàn)指標有所弱化,但相較于大幅減少的利潤總額,樣本企業(yè)仍保持了較強的獲現(xiàn)能力;樣本企業(yè)債務(wù)負擔(dān)較年初有所加重,在盈利指標和獲現(xiàn)指標均出現(xiàn)不同幅度弱化的情況下,行業(yè)整體償債壓力加大。

銀行信貸收緊,中小型民營鋼企首當(dāng)其沖,其面臨資金鏈斷裂的風(fēng)險更為嚴峻

據(jù)中鋼協(xié)披露,近一段時間以來,鋼鐵企業(yè)普遍反映銀行不斷加大對產(chǎn)能過剩行業(yè)的貸款控制力度,尤其是中小型鋼鐵企業(yè)可能面臨更為嚴峻的資金緊張、融資成本高的局面。2014年3月,山西最大的民營鋼鐵企業(yè)——山西海鑫集團因資金鏈斷裂而停產(chǎn);2014年4月,天津岐豐集團因銀行抽貸而導(dǎo)致資金鏈斷裂,進而導(dǎo)致停產(chǎn)。盡管海鑫集團有其自身管理的問題,但岐豐集團的遭遇基本可看做全國中小型民營鋼企當(dāng)前境遇的縮影。相較于大型鋼鐵企業(yè),中小型民營鋼企存在融資環(huán)境差、產(chǎn)品抵御市場風(fēng)險能力差、環(huán)保投入不足、環(huán)保指標達標率低等問題。目前,國家明顯加大節(jié)能減排、治理大氣污染的力度,在這方面中小民營鋼鐵企業(yè)面臨的資本支出壓力明顯大于國有大型鋼鐵企業(yè),在全行業(yè)持續(xù)低盈利的情況下,更為嚴格的環(huán)保要求將進一步推高其運行成本與資金壓力;一旦信貸收緊,其資金鏈斷裂風(fēng)險將顯著增加。(中債資信)
 

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