核心觀點(diǎn)
從基差來看，目前螺紋鋼期貨較于螺紋鋼現(xiàn)貨，更為疲軟，現(xiàn)貨的上漲機(jī)會(huì)大于期貨，期貨的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)貨。對(duì)于現(xiàn)貨貿(mào)易商來說，適當(dāng)介入一些基差正套操作可以，后期有一定機(jī)會(huì)收益機(jī)會(huì)。
2019年春節(jié)后，市場(chǎng)在高庫存的推動(dòng)下，啟動(dòng)了一輪下跌，隨后又在需求預(yù)期和環(huán)保預(yù)期中回調(diào)。但是在整個(gè)過程中，通過對(duì)市場(chǎng)的實(shí)時(shí)關(guān)注，發(fā)現(xiàn) 整體情緒并不主動(dòng)，而是在行情的推動(dòng)下，被動(dòng)變化，大部分市場(chǎng)參與者被盤面帶著走，表現(xiàn)滯后。而在經(jīng)歷了開年的行情，后面又將如何表現(xiàn)？以下是本人幾個(gè)方 面的想法：
1、產(chǎn)量的預(yù)期。2018-2019冬季產(chǎn)量最大的不同是，產(chǎn)量沒有出現(xiàn)季節(jié)性大波動(dòng)，整體表現(xiàn)相對(duì)平穩(wěn)，出乎市場(chǎng)預(yù)料。雖然近幾日又開始陸續(xù) 有臨時(shí)性環(huán)保限產(chǎn)的一些消息，但是這種表現(xiàn)再2018年也是覆蓋全年的，并沒有帶來較大的產(chǎn)量影響，而且電弧爐的逐漸復(fù)工，此消彼長(zhǎng)，整體不低。產(chǎn)量方 面，依然更多的關(guān)注品種間的調(diào)配和地區(qū)間的變化，但是整體市場(chǎng)保持高供給的局面，還將延續(xù)全年。
2、庫存的預(yù)期，目前螺紋鋼鋼廠和社會(huì)總庫存為1300萬噸以上的水平，建材1730萬噸水平，低于2018年初，高于往年。通過庫存、產(chǎn)量推 算表觀需求，已經(jīng)達(dá)到正常水平的三分之二，但是全國(guó)每日建材成交僅在近幾日剛達(dá)到正常一半不到的水平，前幾日甚至不足正常水平的四分之一，這表明還有一大 部分的隱性庫存沒有反應(yīng)出來，會(huì)在后期伴隨著新增供給，一起顯現(xiàn)出來。而目前的需求水平，不足以消化當(dāng)前的產(chǎn)量，故后面或?qū)⒗^續(xù)累庫，而本人預(yù)期2019 年鋼材社會(huì)庫存或?qū)⑦_(dá)到2018年的水平，甚至小幅超過。
3、需求的預(yù)期，在經(jīng)歷了幾日的低迷，2月21-22日需求瞬間起來，但是這個(gè)起來，只是相對(duì)于之前的低迷而言，較正常需求水平尚有距離，更不 談能達(dá)到降庫力度。但是后期表現(xiàn)如何？了解到目前有不少機(jī)構(gòu)對(duì)于全國(guó)房地產(chǎn)開工持偏弱看待，而積極的情緒更多的來源于基建的投入。但是長(zhǎng)的不說，先說短 的，就當(dāng)前是否真正已經(jīng)開始全面復(fù)工？需求是否全面啟動(dòng)？尚需觀察！近期華北情緒好于南方，開工方面也是如此，或許有受到降水天氣及其預(yù)期的影響。預(yù)期真 正全面需求啟動(dòng)雖然會(huì)早于2018年，但是也需要到3月中旬。
就目前的現(xiàn)狀而言，市場(chǎng)有點(diǎn)“空現(xiàn)狀-多預(yù)期”的表現(xiàn)，當(dāng)需求的積極預(yù)期被放大上推之后，需求確實(shí)起來了，價(jià)格也上行了，但是庫存還在繼續(xù)累， 那么商家很有可能會(huì)產(chǎn)生恐慌，畢竟目前的周期，商家需要的不是正常需求保持庫存穩(wěn)定，而是超預(yù)期的需求放量帶來的順利降庫兌現(xiàn)。所以對(duì)于超預(yù)期的需求放 量，尚未到時(shí)候。
那后面將怎么走呢？還是回歸到區(qū)域強(qiáng)弱分析，以及基差分析。
一、螺紋鋼上漲的驅(qū)動(dòng)不在華東，在華北，每年季節(jié)性的區(qū)域波動(dòng)來看，1月開始，都是華北較華東逐漸走強(qiáng)的一個(gè)過程，若華北失去這個(gè)上漲動(dòng)力，其 他地區(qū)就比較疲軟。目前華東地區(qū)，尤其是杭州地區(qū)的庫存壓力遠(yuǎn)大于北京，兩個(gè)城市價(jià)格的博弈，或許會(huì)直接導(dǎo)致多空的博弈。而個(gè)人覺得杭州或?qū)⑹钦w風(fēng)險(xiǎn)的 導(dǎo)火索，存在下行風(fēng)險(xiǎn)，建議在需求預(yù)期中逐漸變現(xiàn)。
二、從基差來看，目前螺紋鋼期貨較于螺紋鋼現(xiàn)貨，更為疲軟，現(xiàn)貨的上漲機(jī)會(huì)大于期貨，期貨的風(fēng)險(xiǎn)大于現(xiàn)貨。對(duì)于現(xiàn)貨貿(mào)易商來說，適當(dāng)介入一些基差正套操作可以，后期有一定機(jī)會(huì)收益機(jī)會(huì)。
