美聯(lián)儲再加息鋼材市場影響幾何?

 

　　美聯(lián)儲加息的必須條件是美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，非農(nóng)就業(yè)增加和物價上漲前景看好。今年以來美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢頭不錯。美國商務(wù)部不久前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國3季度經(jīng)濟(jì)(GDP)按年率計算增長2.9%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2季度增速，也超出經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期。同時勞動力市場繼續(xù)改善，工資增長和物價上漲都開始提速，房屋新開工量也大幅增加，這些因素有望對消費(fèi)增長形成支持，并使得發(fā)展前景看好。正是因?yàn)槿绱?，所以美?lián)儲決定再次加息，并且今后多次加息預(yù)期強(qiáng)烈。尤其需要注意的是，美聯(lián)儲加息，更多地是“引而不發(fā)”，制造強(qiáng)烈預(yù)期吸引大量資金回歸美國本土，同時又不至于美國實(shí)際利率高漲，從而助力美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。這是美國政府推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的精明手段，而且運(yùn)用的很是成功。特朗普上臺施政后，將會在大幅減稅的同時，大幅度增加政府開支，重建基礎(chǔ)設(shè)施，這也會刺激經(jīng)濟(jì)增長。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為今后美國經(jīng)濟(jì)增速可能高達(dá)4%，甚至5%。雖然這個預(yù)測值高了點(diǎn)，但美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速卻是大概率事件。由于美國是世界經(jīng)濟(jì)增長“領(lǐng)頭羊”，能夠提供強(qiáng)大需求，因此美國經(jīng)濟(jì)增長前景看好前提下的美聯(lián)儲再次加息，勢必因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長提速，改善中國出口環(huán)境，增加國際市場中國鋼材需求。

 

　　另一方面，美聯(lián)儲加息及繼續(xù)加息預(yù)期，將會提振美元，增加人民幣貶值壓力。美聯(lián)儲再加息決定公布后，美元指數(shù)直線拉升約0.5個百分點(diǎn)。今年以來人民幣繼續(xù)貶值，貶值幅度已經(jīng)超過3%，重要因素之一就是美聯(lián)儲加息及繼續(xù)加息預(yù)期所引發(fā)的美元升值。受到美聯(lián)儲再次加息壓迫，近兩個月以來人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)下新低。由于多種因素影響，預(yù)計新一年內(nèi)人民幣對美元匯率繼續(xù)貶值。最新一份市場調(diào)查顯示，超過八成的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，2017年人民幣對美元匯率有可能“破7”。雖然目前并不存在人民幣持續(xù)性大幅貶值基礎(chǔ)，雖然今后人民幣貶值空間有限，但連續(xù)兩年來已經(jīng)發(fā)生的人民幣累計貶值，以及今后一定幅度的繼續(xù)貶值，卻會提高中國鋼材出口競爭力，這也有利于改善中國鋼材出口環(huán)境。

 

　　不僅如此，中國鋼材出口受阻還會引發(fā)國際市場鋼材價格上漲。在美國引領(lǐng)世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，全球鋼材需求增長的大背景下，如果中國廉價鋼材出口因?yàn)殛P(guān)稅提高而受阻，供求關(guān)系偏緊及成本提高，將會引發(fā)國際市場鋼材價格上漲，鋼材出口利潤提高，進(jìn)而強(qiáng)化中國鋼材出口動力。2016年12月份以來，包括美國鋼廠在內(nèi)的全球鋼鐵企業(yè)，紛紛提高鋼材出廠價格，反映的就是這一趨勢。

 

　　受到上述幾個方面的促進(jìn)，預(yù)計2017年中國鋼材出口保持億噸左右數(shù)量規(guī)模，甚至還會有所增長。如果加上機(jī)電產(chǎn)品出口所帶動的間接出口，新一年內(nèi)中國全部鋼材出口量將達(dá)到2億噸。

 

　　二、助力鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定增產(chǎn)

 

　　出口訂單從來都是引領(lǐng)企業(yè)生產(chǎn)的重要需求。如果不是鋼材出口億噸以上規(guī)模水平，2016年中國鋼材產(chǎn)量絕不會出現(xiàn)穩(wěn)定增長局面，所以2016年以來中國粗鋼產(chǎn)量逐月攀升，到11月份同比增速已經(jīng)提高至5%。現(xiàn)今美聯(lián)儲因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長加速而再次加息，總量需求增加，改善新一年中國出口環(huán)境，當(dāng)然也會助力鋼鐵企業(yè)穩(wěn)定增產(chǎn)。此外，還由于價格上漲有利可圖，此外，還由于價格上漲有利可圖，以及搶占市場份額競爭更加激烈，都會刺激新一年內(nèi)鋼鐵企業(yè)生產(chǎn)積極性。預(yù)計2017年全國統(tǒng)計鋼材產(chǎn)量接近12億噸，比上年增長3%左右；統(tǒng)計粗鋼產(chǎn)量向8.5億噸靠攏，穩(wěn)定增長局面不改。而實(shí)際鋼材和粗鋼產(chǎn)量(含未納入統(tǒng)計的部分)有可能更多，增長水平也會更高。

 

　　三、美元升值不會阻礙鋼材市場由“熊”轉(zhuǎn)“牛”

 

　　2008年世界經(jīng)濟(jì)危機(jī)以后，全球鋼材及黑色系列商品市場步入“熊市”。現(xiàn)今許多跡象顯示，持續(xù)8年之久的黑色系列商品“熊市”行將結(jié)束，開啟新一輪“牛市”行情，即便是美聯(lián)儲再次加息及繼續(xù)多次加息預(yù)期影響，致使美元匯率展現(xiàn)出強(qiáng)勢上升態(tài)勢，也不會阻斷鋼材及黑色系列商品市場由熊轉(zhuǎn)牛。雖然國際市場大宗商品價格以美元計算，美元升值會對鋼材及黑色系列商品價格形成打壓，但目前及今后的美元升值，卻可以與鋼材及黑色系列商品牛市同行共進(jìn)。這是因?yàn)?，如前所述，美國?jīng)濟(jì)較快增長及前景看好，是美聯(lián)儲加息和美元升值的前提和決定性因素，而美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提速所引發(fā)的需求增加，又恰好構(gòu)筑了黑色系列商品告別熊市，進(jìn)入牛市的堅實(shí)基礎(chǔ)。因此，今后一段時期內(nèi)，在美國經(jīng)濟(jì)增長和需求增加的共同基礎(chǔ)上，并且因?yàn)橄惹俺掷m(xù)數(shù)年價格低迷對于新增產(chǎn)能的強(qiáng)大抑制，以及市場預(yù)期由通縮轉(zhuǎn)為通脹，全球巨額資金抄底大宗商品尋求保值增值，鋼材及黑色系列商品牛市完全可以與美元升值并行不悖。比如今年以來美元指數(shù)揚(yáng)升，但鋼材、焦煤、焦炭等黑色系列商品價格并未承壓下行，反而強(qiáng)勢揚(yáng)升，現(xiàn)今漲幅普遍超過3成。不僅如此，這種情況在歷史上也曾多次發(fā)生，最近一次是1999-2000年美元加息周期中，就是美元指數(shù)和大宗商品價格同步上漲。

 

　　四、提高冶煉原料進(jìn)口成本

 

　　既然鋼材及黑色系列商品市場開始由“熊”轉(zhuǎn)“牛”，市場價格持續(xù)上漲；既然美聯(lián)儲加息及美元升值也不能中斷其牛市行情，那么，新一年內(nèi)中國鋼鐵及冶煉原料進(jìn)口成本勢必相應(yīng)提高。不僅如此，美聯(lián)儲再次加息，以及今后還會多次加息和加息預(yù)期，還會加大人民幣貶值壓力。如上所述，預(yù)計2017年有可能見到人民幣兌美元匯率的更低價位。有機(jī)構(gòu)測算過，如果人民幣對美元匯率貶值3%至5%，將增加中國鐵礦石進(jìn)口成本每噸在35～60元(人民幣)，這就使得鋼材冶煉原料的進(jìn)口成本進(jìn)一步提高。初步測算，新一年內(nèi)中國鋼材冶煉原料的進(jìn)口成本，將普遍高于上年水平3成以上。

 

　　受其影響，今后中國鋼鐵企業(yè)冶煉原料和能源進(jìn)口成本趨向提高而非降低。在這種情況下，如果企業(yè)不能將成本增加因素向銷售價格全部轉(zhuǎn)移，其盈利水平將會受到擠壓。初步判斷，鋼材漲價概率大于企業(yè)利潤被成本擠壓概率。

 

　　五、刺激鐵礦石等冶煉原料進(jìn)口

 

　　鐵礦石、焦煤、石油等冶煉和能源進(jìn)口成本提高，將使得其國內(nèi)銷售價格水漲船高。如果不出現(xiàn)大的意外，今后國際市場鐵礦石價格將圍繞60美元/噸上下窄幅波動，甚至有可能漲至80美元/噸上方，明顯高出2016年價格水平。

 

　　“買漲不買落”是市場經(jīng)濟(jì)的不二法則。由于鋼鐵冶煉原料價格持續(xù)上漲，進(jìn)口成本不斷提高；并且因?yàn)榍捌趦r格低迷而使得一些企業(yè)推遲購買，致使社會庫存普遍偏低，因此國際市場價格的大幅上漲，勢必刺激一些補(bǔ)庫需求、避險需求和囤積需求涌現(xiàn)，以及進(jìn)口資源價格優(yōu)勢擠占更多國內(nèi)市場份額。受其推動，今后鐵礦石、焦煤等進(jìn)口數(shù)量繼續(xù)較大數(shù)量規(guī)模。初步測算，預(yù)計2017年全國鐵礦石進(jìn)口量依然超過10億噸，甚至接近11億噸，增長幅度在5%以上，有些月份進(jìn)口量有可能突破億噸整數(shù)關(guān)口。