2015年股市的“A字”形走勢(shì)，如今又在黑色系商品期貨身上重演。
打開rb1610的K線圖，可以看到一個(gè)很明顯的“A字”圖形，螺紋鋼已將3月、4月的漲幅全部吃掉。至5月23日收盤，rb1610重回2000元/噸之下。
事實(shí)上，4月21日螺紋鋼見頂當(dāng)日，中信期貨投資咨詢部副總劉賓便曾提出擔(dān)憂，“如果資金炒作的假設(shè)成立，那么暴漲之后，便是暴跌。”如今的行情，印證了劉賓此前的判斷。
“近期鋼價(jià)的下跌，實(shí)際上是對(duì)前期炒作的修正，而資金在高點(diǎn)時(shí)便已反手做空。”西南期貨鋼鐵研究員夏學(xué)釗指出，螺紋前20名席位4月21日凈多比例為10%左右，至5月23日時(shí)凈空比例已達(dá)到14%。
相比之下，部分投資者在本輪行情中卻遭遇了“左右打臉”的悲劇。
21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從華東某期貨營(yíng)業(yè)部風(fēng)控人員處獲悉，有個(gè)人投資者在4月初時(shí)做空鐵礦石，至500元/噸高點(diǎn)附近反手追多，結(jié)果在本輪下跌過(guò)程中一路強(qiáng)平。最終，初始投資的50萬(wàn)元，離場(chǎng)時(shí)僅剩下8萬(wàn)元，虧損比例達(dá)84%。
需指出的是，經(jīng)此一役，鋼材市場(chǎng)供需重歸平衡，加上5月后開始進(jìn)入消費(fèi)淡季，未來(lái)鋼價(jià)是否存在二次探底的可能仍是未知。此外，鋼廠也重回盈虧平衡點(diǎn)，而去產(chǎn)能政策亦難以短期內(nèi)發(fā)酵，下半年鋼企盈利情況不容樂(lè)觀。
“打臉”行情
保證金交易、雙向交易機(jī)制，注定了期貨“一念天堂、一念地獄”的特點(diǎn)，其盈利和虧損速度遠(yuǎn)超股市。今年黑色系商品的“A字”形走勢(shì)，則再次為投資者上了一堂生動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)教育課。
自去年12月，黑色系商品見底后，螺紋鋼、鐵礦石等期貨品種開始緩慢反彈。今年3月初，在旺季消費(fèi)預(yù)期、唐山鋼坯價(jià)格不斷上調(diào)的背景下，國(guó)內(nèi)煤焦鋼期貨品種上漲速率迅速提升。
不過(guò)，從3月21日開始，鋼價(jià)展開了連續(xù)20天的回落。由于彼時(shí)市場(chǎng)供需情況尚未好轉(zhuǎn)，王宇（化名）亦從4月初開始嘗試做空鐵礦石，并于375元/噸的價(jià)位建立了底倉(cāng)。
出人意料的是，黑色系商品4月11日開始了一輪新的飆漲，整個(gè)市場(chǎng)更是一度陷入“癲狂”狀態(tài)。
而已處于浮虧狀態(tài)的王宇，為了降低做空成本，在429元/噸的價(jià)位再次加倉(cāng)空單。
悲劇自此開始，隨后鐵礦石價(jià)格一路飆漲，4月20日、21日更連續(xù)漲停。無(wú)奈之下，王宇只能認(rèn)虧出局，并幾乎在鐵礦石的最高點(diǎn)500元附近，平掉了所有空單。
可是，人性的弱點(diǎn)在期貨市場(chǎng)里被無(wú)限放大，盈利的人想著賺更多的錢，虧損的人則想著努力挽回?fù)p失。
王宇也不例外，只是在黑色系暴跌的過(guò)程中，他再次不幸地賭錯(cuò)了方向。
“平掉空單后，王宇便開始轉(zhuǎn)向做多，可是鋼價(jià)卻調(diào)頭向下，而王宇還是滿倉(cāng)，然后就是沒(méi)有然后了。”前述風(fēng)控人員告訴記者，鋼價(jià)一路下跌，王宇的賬戶一路被強(qiáng)平，入場(chǎng)時(shí)的50萬(wàn)資金，最終只剩下了8萬(wàn)元離場(chǎng)。
面對(duì)暴漲暴跌的行情，部分期貨職業(yè)炒手則選擇了遠(yuǎn)離。
受朋友邀請(qǐng)，轉(zhuǎn)戰(zhàn)西安的炒手陳杰告訴記者，“自交易所提高保證金和手續(xù)費(fèi)后，就沒(méi)怎么做過(guò)螺紋和鐵礦石了，部分主做黑色系的朋友也開始空倉(cāng)休息。”
面對(duì)“癲狂”的商品市場(chǎng)，今年4月底開始，上期所、大商所和鄭商所三大期交所聯(lián)合下發(fā)多項(xiàng)限制過(guò)度投機(jī)的措施，內(nèi)容涉及提高漲跌停板幅度、保證金標(biāo)準(zhǔn)和交易手續(xù)費(fèi)等。
上述調(diào)控措施的效果立竿見影，推漲資金開始撤退。“比如焦炭，在提高手續(xù)費(fèi)后，需要有三個(gè)點(diǎn)的盈利，才能對(duì)沖掉交易成本，多頭資金撤離后，黑色系價(jià)格下跌也很流暢。”陳杰表示。
相比之下，更為厲害的還在于對(duì)交易量的限制。陳杰介紹稱，“當(dāng)投資者日內(nèi)交易量達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)后，交易所便會(huì)給予警告，這使得很多炒手選擇遠(yuǎn)離黑色系商品。”
促使陳杰遠(yuǎn)離的另一個(gè)原因便是，與鄭州不同，西安并沒(méi)有交易所專線，而炒手又對(duì)價(jià)格的短期波動(dòng)十分敏感，面對(duì)4月暴增的成交量，其下單和成交速度也無(wú)法保證。
“復(fù)仇者”方正中期歸來(lái)
4月22日，本報(bào)《疑似江浙游資入場(chǎng)混沌天成遭逼空三大期交所集體警示商品期貨風(fēng)險(xiǎn)》曾報(bào)道，在4月鋼價(jià)飆漲期間，方正中期席位做空螺紋，最后無(wú)奈認(rèn)虧離場(chǎng)。
如今面對(duì)連續(xù)重挫的螺紋鋼期貨，“復(fù)仇者”方正中期果斷加倉(cāng)空單。
從成交排行榜來(lái)看，方正中期席位遠(yuǎn)落后于海通、申萬(wàn)等席位，以此或可判定其空單主要以趨勢(shì)單為主。
上期所持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，自4月19日，方正中期大舉撤離后，該席位螺紋空單總持倉(cāng)始終維持在5.5萬(wàn)手至3萬(wàn)手之間。
但是，在5月9日rb1610合約大跌6.89%當(dāng)天，方正中期席位一舉新增空單7.9萬(wàn)手，空單總持倉(cāng)重歸10萬(wàn)手以上。隨后，方正中期席位開始小幅增加空單，至5月13日時(shí)，該席位空單數(shù)量已達(dá)到13.9萬(wàn)手。
雖然該席位詳細(xì)盈虧情況難窺全貌，但是若以5月8日至23日的結(jié)算價(jià)估算，方正中期目前至今每手螺紋盈利已達(dá)3310元。如果選取11日的持倉(cāng)量為基數(shù)，該席位螺紋空單浮盈已達(dá)3.8億元。
相比之下，前期被曝巨虧的混沌天成席位則顯得謹(jǐn)慎許多。從持倉(cāng)情況上可以看出，混沌天成現(xiàn)已從主戰(zhàn)場(chǎng)rb1610合約上撤離，并開始緩慢移倉(cāng)至rb1701合約上。
“剔除資金炒作的影響外，近期鋼材市場(chǎng)的供需情況也出現(xiàn)了不小變化。”夏學(xué)釗告訴記者，進(jìn)入5月后，鋼材消費(fèi)進(jìn)入淡季，下游需求因素減弱，同時(shí)上游供給亦在不斷增加。
以今年3、4月份為例，3月份國(guó)內(nèi)鋼鐵月產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，4月份則是出現(xiàn)了日產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高的局面。
鋼鐵產(chǎn)量的升高，與鋼企已開始復(fù)產(chǎn)不無(wú)關(guān)系。今年4月，唐山松汀鋼鐵復(fù)產(chǎn)；今年5月，昔日國(guó)內(nèi)第二大民營(yíng)鋼企海鑫鋼鐵也傳出復(fù)產(chǎn)消息，預(yù)計(jì)將于今年6月恢復(fù)成品材生產(chǎn)。
那么政策層面是否會(huì)帶來(lái)短期支撐呢？近期，各省市紛紛簽訂鋼鐵去產(chǎn)能目標(biāo)責(zé)任書，其中河北在未來(lái)3至5年內(nèi)，壓縮鋼鐵產(chǎn)能便高達(dá)1億噸。
夏學(xué)釗認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)去產(chǎn)能政策不斷推進(jìn)，但是從國(guó)外去產(chǎn)能的經(jīng)驗(yàn)上看，多維持在10年，甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里，所以預(yù)計(jì)短期內(nèi)難以對(duì)鋼價(jià)形成支撐，“目前仍維持4月份高點(diǎn)，即為年內(nèi)頂部區(qū)域的預(yù)測(cè)。”
受益于鋼價(jià)的小幅反彈，沙鋼股份等上市公司今年一季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，3月、4月更是在鋼價(jià)反彈的帶動(dòng)下，部分鋼鐵股更出現(xiàn)階段性上漲。
值得關(guān)注的是，鋼價(jià)的上漲不過(guò)是曇花一現(xiàn)，經(jīng)過(guò)5月的連續(xù)下跌，鋼價(jià)再次跌回至鋼企的盈虧平衡點(diǎn)附近。
若下半年鋼價(jià)二次探底，屆時(shí)上市鋼企的盈利能力也將再次面臨考驗(yàn)。也就是說(shuō)，資金押寶鋼鐵行業(yè)拐點(diǎn)的邏輯，目前并不適用。
