加快制造強(qiáng)國(guó)建設(shè)步伐，中國(guó)企業(yè)進(jìn)入配置全球化戰(zhàn)略階段

 

　　《中國(guó)制造2025》國(guó)際合作論壇期間，胡潤(rùn)百富與上海易界信息咨詢有限公司將其共同發(fā)布的《2017中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)特別報(bào)告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報(bào)告》）推介給與會(huì)嘉賓?！秷?bào)告》認(rèn)為，近五年來(lái)中國(guó)企業(yè)積累了巨大的金融財(cái)富，絕大部分有實(shí)力的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了需要開(kāi)始配置全球化戰(zhàn)略階段。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，中國(guó)企業(yè)在全球資本舞臺(tái)上的投資并購(gòu)才剛剛開(kāi)始，但大部分中國(guó)企業(yè)還是市場(chǎng)買(mǎi)家的新手，在未來(lái)的交易競(jìng)爭(zhēng)中還面臨諸多挑戰(zhàn)和困難。 

 

     爆發(fā)式增長(zhǎng) 

 

　　《報(bào)告》指出，中國(guó)企業(yè)積極參與海外投資并購(gòu)開(kāi)始于2008年全球金融危機(jī)之后。由于全球金融危機(jī)給美歐為代表的發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融體系造成了很大影響，許多金融服務(wù)機(jī)構(gòu)關(guān)門(mén)倒閉，很多行業(yè)面臨全球性洗牌。而中國(guó)經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中總體受到的波及較小，給中國(guó)企業(yè)參與全球資本的競(jìng)爭(zhēng)帶來(lái)了歷史性機(jī)遇。在隨后的2011~2013年，中國(guó)企業(yè)開(kāi)始積極在海外市場(chǎng)尋找投資并購(gòu)機(jī)會(huì)。在2013~2015年，中國(guó)資本海外投資并購(gòu)的交易數(shù)量開(kāi)始出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，無(wú)論是在交易數(shù)量還是在交易體量上，都呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長(zhǎng)，2016年達(dá)到了歷史性高點(diǎn)。

 

　　2016年對(duì)比2015年，中國(guó)企業(yè)已經(jīng)宣布且有資料可查的海外投資并購(gòu)交易達(dá)到438筆，較2015年的363筆交易增長(zhǎng)了20.94%；2016年累計(jì)宣布的交易金額為2157.94億美元，較2015年增長(zhǎng)了147.75%。同時(shí)，“一帶一路”帶來(lái)了很大的機(jī)會(huì)，世界投資并購(gòu)市場(chǎng)將很快迎來(lái)更多的中國(guó)企業(yè)加入，再一次體會(huì)到中國(guó)一個(gè)大體量經(jīng)濟(jì)體對(duì)資本游戲格局的影響。

 

　　《報(bào)告》研究發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)中國(guó)企業(yè)從過(guò)去對(duì)外投資并購(gòu)主要聚焦于資源與能源行業(yè)轉(zhuǎn)向于制造業(yè)、金融服務(wù)、能源、計(jì)算機(jī)、文化娛樂(lè)、消費(fèi)、汽車(chē)零配件、半導(dǎo)體、傳媒和醫(yī)療健康等，尤其希望收購(gòu)海外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。一方面，中國(guó)企業(yè)進(jìn)行自主投資研發(fā)，另一方面，中國(guó)企業(yè)通過(guò)資本手段收購(gòu)海外技術(shù)，以資本換取時(shí)間。同時(shí)，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展、國(guó)民收入的不斷提高，對(duì)于消費(fèi)升級(jí)的需求成為企業(yè)關(guān)注的焦點(diǎn)，其中文化娛樂(lè)、傳媒、高檔時(shí)裝和化妝品以及珠寶、進(jìn)口食品飲料、出境旅游等，成為中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)的熱點(diǎn)。而且，2016年金融服務(wù)業(yè)成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的一個(gè)熱點(diǎn)領(lǐng)域。一是海外金融機(jī)構(gòu)經(jīng)過(guò)金融危機(jī)重創(chuàng)之后，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)無(wú)法恢復(fù)，不得不尋找外部投資施以援手；二是一些中國(guó)金融機(jī)構(gòu)、產(chǎn)業(yè)資本或是多元化業(yè)務(wù)的企業(yè)集團(tuán)，逐步認(rèn)識(shí)到金融對(duì)于自身發(fā)展的戰(zhàn)略意義，開(kāi)始有意通過(guò)跨國(guó)并購(gòu)來(lái)開(kāi)拓海外市場(chǎng)。 

 

       五大驅(qū)動(dòng)因素 

 

　　《報(bào)告》表明，2016年中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)交易數(shù)量最集中的地區(qū)依次是美國(guó)、中國(guó)香港、德國(guó)、澳大利亞、英國(guó)、法國(guó)、意大利、新加坡、韓國(guó)、加拿大。從中可以看出，中國(guó)企業(yè)出海首選是以歐美為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，其中美國(guó)最具吸引力，香港因?yàn)槠涮厥庹魏偷乩砦恢?，成為中?guó)企業(yè)出海時(shí)的必經(jīng)之地。

 

　　《報(bào)告》認(rèn)為，推動(dòng)中國(guó)企業(yè)走出去的主要驅(qū)動(dòng)因素包括：

一是，企業(yè)自身國(guó)家化戰(zhàn)略的需求。隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，一些中國(guó)企業(yè)不再滿足于本土市場(chǎng)，或者因?yàn)楸就潦袌?chǎng)已經(jīng)相對(duì)飽和，希望通過(guò)兼并收購(gòu)海外企業(yè)進(jìn)入海外市場(chǎng)，開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)。 

 

　　二是，海外優(yōu)質(zhì)品牌和技術(shù)引進(jìn)的需求。以中國(guó)制造業(yè)為例，雖然中國(guó)本土企業(yè)的技術(shù)能力發(fā)展迅速，但在部分領(lǐng)域尤其是一些核心技術(shù)方面，仍與海外有很大差距，因此通過(guò)收購(gòu)引進(jìn)海外技術(shù)。同時(shí)，隨著中國(guó)國(guó)民收入水平的不斷提高，消費(fèi)者愿意花費(fèi)更多的錢(qián)買(mǎi)到質(zhì)量更好、品牌更佳的產(chǎn)品。為順應(yīng)這一需求，中國(guó)企業(yè)通過(guò)跨境并購(gòu)將許多受中國(guó)市場(chǎng)歡迎的優(yōu)質(zhì)消費(fèi)產(chǎn)品和品牌引入國(guó)內(nèi)，提供本土消費(fèi)者享用。 

 

　　三是，實(shí)現(xiàn)上市公司市值增長(zhǎng)的需求。近年來(lái)一大批中國(guó)企業(yè)通過(guò)IPO登錄資本市場(chǎng)后成為公眾公司，給了股東和投資人對(duì)企業(yè)未來(lái)增長(zhǎng)的預(yù)期，希望企業(yè)業(yè)務(wù)收入持續(xù)增長(zhǎng)，最終實(shí)現(xiàn)市值不斷攀升，除了企業(yè)發(fā)掘內(nèi)生式增長(zhǎng)，靠外延式并購(gòu)成為一種有效途徑。 

 

　　四是，融資渠道的成熟與金融工具的完善。融資渠道的成熟與金融工具的完善，為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)提供了嶄新的市場(chǎng)空間。通過(guò)境外境內(nèi)并購(gòu)貸款、發(fā)行私募債、跨境換股票等方式參與海外并購(gòu)，大大豐富了資金來(lái)源，不僅減少了企業(yè)跨境并購(gòu)的現(xiàn)金壓力，也大大降低了企業(yè)自身的資金成本。 

 

　　五是，政府的監(jiān)管和支持。中國(guó)企業(yè)并購(gòu)交易和產(chǎn)業(yè)發(fā)展與政府監(jiān)管的支持密切相關(guān)，幾年來(lái)中國(guó)政府對(duì)于企業(yè)“走出去”持積極支持的態(tài)度，尤其是“一帶一路”倡議的不斷深化，勢(shì)必會(huì)有更多的中國(guó)企業(yè)走出去。

 

       仍需做足功課 

 

　　《報(bào)告》顯示，中國(guó)中央企業(yè)和國(guó)有企業(yè)是第一批走出去的代表，但2016年民營(yíng)企業(yè)成為中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的主要推動(dòng)力量，其交易數(shù)量較2015年增加了三倍，并在交易金額上超過(guò)了國(guó)有企業(yè)，同時(shí)上市公司也成為跨境并購(gòu)的主力軍。隨著越來(lái)越多上市公司、私募股權(quán)基金加入到跨境投資，中國(guó)資本市場(chǎng)日趨成熟，不斷出現(xiàn)更多交易結(jié)構(gòu)復(fù)雜、難度系數(shù)較高的并購(gòu)案例。

 

　　2017年，由于中國(guó)開(kāi)始收緊外匯政策，企業(yè)跨境并購(gòu)整體環(huán)境和監(jiān)管出現(xiàn)變化，讓眾多中國(guó)企業(yè)開(kāi)始加速布局國(guó)際化進(jìn)程。《報(bào)告》強(qiáng)調(diào)，任何投資行為都伴有風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投入真金白銀投資并購(gòu)，能否帶來(lái)真正的回報(bào)最終是要靠事實(shí)來(lái)檢驗(yàn)，因此中國(guó)企業(yè)跨境投資并購(gòu)值得關(guān)注的問(wèn)題： 

 

　　一是，成功的海外投資并購(gòu)需要勇氣和理性。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在進(jìn)入轉(zhuǎn)型時(shí)期，中國(guó)企業(yè)參與海外投資并購(gòu)需要勇氣和企業(yè)家精神，需要合理評(píng)估包括交易風(fēng)險(xiǎn)在內(nèi)的所有條件，不盲目自信，不盲目跟風(fēng)。 

 

　　二是，交易前做足功課。由于海外投資并購(gòu)交易談判時(shí)間短、盡職調(diào)查時(shí)間有限，中國(guó)企業(yè)海外投資并購(gòu)需要不斷跟蹤市場(chǎng)信息和交易情況，提前了解市場(chǎng)和主要企業(yè)的情況。 

 

　　三是，交易中行動(dòng)迅速并聘請(qǐng)專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)。海外并購(gòu)聘請(qǐng)中介機(jī)構(gòu)一定要選擇經(jīng)驗(yàn)豐富、熟悉當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)環(huán)境和法律法規(guī)，幫助客戶發(fā)現(xiàn)未察覺(jué)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

 

　　四是，交易后從長(zhǎng)計(jì)議。海外投資并購(gòu)成功后，企業(yè)面臨著整合的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)檎系某宋⒂^層次的企業(yè)文化、人力資源、管理模式等自身因素外，還涉及宏觀層次的不同地域之間的政治、法律、習(xí)俗等非經(jīng)濟(jì)因素，因此必須實(shí)現(xiàn)有效整合。